本文作者为上海证券首席微观剖析师 胡月晓
股市的磨底过程是使人苦楚的，这一过程当中投资者需接受着三方面的压力：底部不肯定的压力；不止损盈余持续扩展的压力；冗长磨底过程当中日趋强化的"盘久必跌"思惟的精神熬煎。难怪坊间对"股神"常惯以"怪才"称呼！不外，天将降大任与斯人也，必先苦其心志。即便在股市中，也是没有人可以马马虎虎胜利！
笔者之所以以为如今市场是磨底过程，是基于以下2个基本判别——市场已处底部区域，下行空间很小；临时趋向已转好，但短时间因为市场继续低迷带来的人气松散，市场走出低迷和重聚人气需求"催化剂"、需求看到更分明的恶化旌旗灯号！
起首，经济将见底上升。2016年中国经济"底部彷徨"阶段特点稳定，投资依然是第一增加动力。投资增加和多余产能化解其实不冲突。西南"除锈"方案和交通根底设备完美方案，将使中国将来3年新增6.3万亿投资；PPP项目落地率继续进步，当局留意到了官方投资的迟缓，并开端采纳对策，将来投资迟缓上升可期。汇率可控形态下略贬，将加强中国企业的入口合作力。笔者一向以为，供应侧变革并不是只是压产能、去杠杆，二者只是手段，目的是完成经济转型和财产晋级；从可行途径角度，在好处联系扑朔迷离确当下，帕累托改良是独一的挑选。从中国变革的汗青看，增量变革比较容易胜利，存量变革需求在"试点"根底上取得示范效应后，才会大范围推开。因而，中国为"托底"经济，后续对新增投资的鼓励办法定会出台！2016年5月，1.6万亿的西南"除锈"方案和4.7万亿的三年交通根底设备完美方案前后泄漏，证明了我们的揣度，我们也因而调升年度GDP增速0.1，至6.7。
其次，企业效益将持续上升态势。PPI逐渐恶化，且快于PPIRM上升；大宗商品价钱在超调后反弹至本钱区间；融资本钱降落带来财政收益；企业效益上升期近。工业成本增速2015年全年为负值，但2016年后已转正并继续下降；国有企业的成本总额增速虽然仍为负值，但也继续改良，2016年2-4月的增速辨别为-14.2%、-13.8和-8.4。分行业状况看，企业盈余大户集合在煤炭和油气采掘行业，而随同石油、煤炭等大宗商品价钱的上升，这两行业的盈利改良趋向也是高度肯定的。固然，经济转型、构造调剂和财产晋级，和经济市场化水平的晋升，行业和企业的运营分化不可防止！经济底部彷徨期间，没破产才是不一般的。
最初，股市将蓄势待升。瞻望将来，经济上升、效益改良的双好大幕将冉冉拉开。绝对下降了的经济增速下，中性货泉增速其实不低，且货泉存量已处过火富余形态；关于市场担忧的汇率问题，笔者以为，可控的汇率升值对国际活动性打击无限，相同群众币升值是当局为加强国际产物的国际合作力、而成心为之的后果。现实上我们也看到，金融危机以来，每次多边组织的国际集会，不打汇率战、不弄恶性汇率升值，都是货泉政策国际谐和的主要形式。
综而言之，笔者以为，经济、效益双升将逐步推进股市一波长下跌行情，但低迷市况下的决心缺乏，新一轮行情需求"催化剂"，将来可能充任的事情有MSCI、RRR下调等。中国股市进入了"磨底"过程。磨得越久，竖得越高！
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