2016年以来，债券市场持续了2015年的牛市态势，但信誉债风险的余波并未走远。另外，央行数据显现，2015年我国公司信誉类债券刊行7万亿元，同比增加35.8%。
虽然1月25日中债信誉促进投资股分无限公司通知布告已实行对“13青岛SMECN1”的信誉促进义务，但受山川水泥债权背约事情“横年”的继续发酵，和2015年公募债、国企、央企债券前后呈现背约的影响，投资者仍需对债券市场的背约风险保持警觉。
“目前，债券市场呈现信誉风险的主要缘由是去产能招致的经济下行。”国泰君安证券首席经济学家林采宜在承受记者采访时暗示，事先具有刊行公司债资历的基本都是以保守财产为主的大企业，而这些企业在以后去产能的压力下，运营效益不时降落，因此信誉债的风险有所下降。
信誉债“猖獗”
近日，央行发布的数据显现，2015年我国债券市场全年刊行各种债券范围达22.3万亿元，较客岁增加87.5%。此中，公司信誉类债券刊行7万亿元，同比增加35.8%，占市场整体的31.39%。
“自2015年下半年以来，公司债迎来了迸发式的增加。”林采宜暗示，这与“资产设置装备摆设荒”布景下的市场需求不无相干。跟着市场风险偏好降落，股市与房市的资金流出，投资人向活动性高、平安性好的资产靠拢。而债券契合投资人的需求，所以一度呈现信誉利差简直为零的状况。
纵不雅全部债券市场，2015年的发展特点是货泉市场利率中枢下行分明，债券收益率曲线大幅下移，和企业债券融资本钱明显下降。
数据显现，2015年12月，流动利率企业债券加权均匀刊行利率为4.06%，较客岁同期降落146个基点。停止2015年底，5年期AAA、AA+企业债收益率较2014年底辨别降落150和172个基点。同时，不划一级公司信誉类债券信誉利差均有所收窄，3年期AAA级、AA级、A级中短时间单据与同刻日政策性银行债券信誉利差较客岁末辨别收窄37、34、7个基点。
但是，债券收益率曲线下移带来的企业融资本钱下降却并未明显改良企业成本，局部企业偿债能力照旧存疑。对此，海通证券微观债券研究姜超团队指出，产能多余会招致企业缺少产物订价能力，融资浪费的本钱也自愿局部转嫁。因此在产能分明去化之前，大幅降准降息的感化也无限。
姜超进一步注释称，开年以来，债市下跌的缘由除避险心情推进外，还包罗在去产能布景下，信誉事情频发，中高等级信誉债(特别是多余产能行业)被投资者躲避，资金转向初等级信誉债和利率债等要素。
活动性是要害
虽然央行近两周来经过逆回购、国库现金定存、SLO、MLF、SLF等东西不时向市场投放活动性，但债市活动性的近况并未完全改良。
姜超暗示，目前来看，央行货泉宽松退位的企图分明。同时，汇率并没有完全波动，债市活动性愈加宽松的场面难以看到。而春节当时，一级供应可能扩展，信贷投放超增也可能招致债市资金分流，对长债形成调剂压力。因为央行明白暗示，波动汇率是以后重要义务，而降准开释的宽松旌旗灯号也太强，有利于汇率波动，因而，降准遭到限制，货泉宽松临时退位。
申万宏源证券流动收益总部首席剖析师范为对《逐日经济旧事》记者暗示，活动性是债券市场的要害。受目前本钱外流影响，我国实体经济在阅历下行期，企业的偿债能力也在阅历磨练。
值得留意的是，自2015年下半年就一向备受议论的公司债过热、泡沫分明等景象，在往常债牛的布景下或仍然具有。
姜超团队以为，当货泉增速大于GDP和CPI增速时，央行投放的少量活动性便进入本钱市场，容易催生资产价钱泡沫，比方2015年上半年的股市牛市。而2015年一线乡村房价再次呈现暴跌，债券利率也降至汗青低位，假如房市、债市进一步泡沫化，那么一旦泡沫幻灭结果愈加不可思议。因此，面临少量资金聚积在本钱市场，央行货泉宽松会愈加慎重。
“从价钱下去说是有一定的泡沫的，由于信誉利差降到简直为零，这阐明价钱曾经呈现非感性的要素了。”林采宜暗示。