1月23日，A股大幅反弹，上千只股票以红盘报收，但*ST春兰(600854.SH)一直被数万万股大单压住，延续第4天文风不动地躺在跌停板。

　　4天前的1月18日，*ST春兰公布功绩预亏通知布告:估计2007年净成本产生严重盈余，同时公司将延续3年盈余，按股票上市法则，年报披露日——4月26日起股票将停牌，待上证所做出决议后该股将被暂停上市。

　　停止客岁9月底，*ST春兰每股净资产达4.70元，而客岁11月中旬，该股低探至5.88元。"良多投资者是冲着其每股高净资产买入的。"北京李先生暗示。

　　而低市净率面前倒是*ST春兰的巨额应收账款和存货。2007年半年报显现，其对大股东旗下子公司的应收款达5亿多元。

　　净资产灌水

　　“如斯低的市净率，市场其实不多见。”李先生通知记者，*ST春兰前三个季度都完成盈利，年报扭亏近在长远。

　　客岁半年报显现，*ST春兰净成本达814.37万元，同比增加8.32%。基于此，他年前重仓买进。

　　可是，1月18日风云渐变，功绩预亏通知布告成为*ST春兰暴涨的导火索。

　　当天收盘后，*ST春兰即被大单封于跌停位7.17元，跌幅5.03%，并以28.75万手的最大卖量居沪深股市大卖单第一名。尔后3个买卖日，该股延续跌停，1月23日，收于6.15元。

　　通知布告显现，*ST春兰盈余缘由主要有4个:公司应收账款没有按预期发出，招致财政坏账减值预备计提大幅添加，四时度出售用度大幅下降，且出售状况欠好，存货扣除存货涨价预备。

　　客岁三季报显现，停止9月30日，*ST春兰应收账款余额达12.26亿元，存货余额则为13.09亿元，二者算计25.37亿元。

　　实践上，停止昔时6月底，*ST春兰一年以上应收款占42.22%。“一年以上应收款数额过量，招致坏账的可能性很大。”一名家电行业资深剖析师暗示。

　　知恋人士称，年报盈余主如果应收账款和存货的计提加大，但详细加大到什么水平，还要看年报才能知道。

　　大股东拖垮?

　　2005年，*ST春兰盈余2595万元。2006年，*ST春兰巨亏1.98亿元。算上2007年，公司3年连亏，股票步入暂停上市顺序。

　　“此次巨亏很大水平是报酬要素。”李先生以为，应收款和存货的计提公司可以自行酌情决议，但面对暂停上市困境，*ST春兰却挑选一次性巨额计提，是何存心?

　　“不扫除公司将股价打压到一订价位，暂停上市后再施行重组。”一名市场人士以为。

　　此时，*ST春兰与大股东春兰集团的联系关系买卖一目了然。

　　客岁，*ST春兰曾向泰州春兰出售公司购置价值1.11亿元商品，而*ST春兰也有19.79%的商品经过该公司出售，客岁上半年买卖金额为1.59亿元。

　　“*ST春兰建立电子商务公司组织出售前，主如果经过春兰出售公司，少量应收款成为陈账，也主如果由于该公司拖欠。”上述知恋人士称。

　　尽管*ST春兰客岁半年报暗示，应收款余额中无应收公司持5%(含5%)以上股分的股东单位金钱，但公司应收联系关系方金钱超越6亿元，此中，泰州春兰出售公司就有5.52亿元之巨。

　　现实上，泰州春兰出售公司是春兰集团直属大型专业营销公司，建立于1992年，注册本钱2000万元。材料显现，泰州春兰出售公司还持有*ST春兰144.18万股，占其总股本的0.28%。

　　“普通大型家电集团城市有本人的营销公司，如海尔，可是，营销公司要有范围效应才有优势，春兰集团产物过于多元化，范围效应其实不一般。”上述家电行业研究员以为，家电行业合作格式趋于波动，海尔、美的和格力等一线企业市场份额已占绝大少数，二三线家电企业早晚要被裁减出局。

　　“最近，*ST春兰出售状况欠好，已经是不争现实。”上述知恋人士称。

　　“那么，*ST春兰出售给联系关系方的商品究竟有无买进来呢?假如没有，能否以应收款体例掩饰报表，如已卖进来，能否大股东成心拖欠上市公司账款?”一名业内助士质疑。

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