2011年全年，对股指而言最大的压力大概并不是来自收缩的调控政策，而是源于对微观经济滞胀的担心加强，其表示多是物价下跌的同时经济增速绝对放缓，这从以后高达4%以上的通胀程度便可见一斑。不外，衔接上述思绪，若在部分时间段内通胀压力减缓，经济滞胀预期降落，则对股指走势无疑将是有益的。

　　商品价钱与股指联动剖析

　　在过来两年中，商品期货跟股指期货之间一直具有较强的联动性，二者同涨同跌。这是由于过来两年内微观经济的大布景都是危机以后的苏醒期，决议商品和股票价钱的主要要素都是经济情势和货泉投放量，相反的缘由带来类似的终局。不外到了2010年12月中旬，股指呈现一波单边下跌，一向继续到2011年1月下旬才完毕，在此期间，以橡胶，豆油，白糖等为代表的商品价钱并未追随股市下跌，反而走出单边上扬的行情，呈现两年以来商品与股指的初次背叛。更值得留意的是，上述背叛并不是稍纵即逝，沪深300指数自1月下旬单边走高至今，期间国际橡胶期货不涨反跌，从2月上旬开端就维持着分明的降落趋向，阐明二者呈现背叛其实不是偶尔的。

　　若将大宗商品价钱作为物价的先行目标，而股票市场能够抢先反应微观经济情势，那么商品与股市的继续背叛，大概是经济滞胀预期在盘面上的一种预演。笔者觉得，本钱历来先知先觉，盘面上反应进去的景象有时比经济学家们的平空揣测更牢靠。

　　回忆商品价钱与股指走向的联系可以发觉，二者的相干性很大水平取决于微观经济的发展阶段。若处在经济苏醒期，则一般表示为正相干，例如2009-2010年。而在经济步入昌盛前期甚至滞胀期时，物价低落将抑止消耗的动能，反过去反面影响经济走向，并在股市中提早反应进去。记得在A股上一轮大牛市期间（2006下半年-2007年），商品期货（例如铜）的价钱多维持高位横向盘整，并未呈现分明升势，且牛市初期CPI程度较低，但是前期继续的高通胀程度（2008年上半年），终究仍是成为压垮股市骆驼的主要稻草。

　　大宗商品趋弱利多股指走势

　　既然经济滞胀可能成为将来投资者的主要担心的地方，那么反过去思索，若大宗商品价钱呈现一个阶段性的中期调剂，则无疑对以后股指走高有益。从商品期货的盘面来看，2011年3月7日，不管国际市场仍是国际市场，以有色金属，橡胶，棉花等为代表的大宗商品价钱都呈现了十分分明的调剂，很多积累涨幅较大的种类都收出单日长阴K线或许延续阴线，招致中期的手艺走势有转坏的迹象。

　　从商品估值角度来看，上述临时下跌的领头羊种类所积聚的赢利回吐压力巨大，乃至在中短时间内可能曾经透支了其基本面的利多，因而具有进行一轮中期调剂的触发前提，不管调剂方式是以空间换时间的下跌，仍是以时间换空间的震动拾掇。此时关于股指走向而言，就好像在终年与世阻遏的密屋中，忽然透出一股新颖气氛普通，将赐与多头一个喘气的时机。也就是说，股指期货借助商品市场做中期调剂的机遇，发起一轮继续一到两个月的扬升行情，仍是可以等待的。

　　阶段性通胀压力减缓

　　经历来看，临时的基本面要素对短时间的市场走向不会有明显影响。虽然久远来看，本轮通胀过程还没有有宣布终结的迹象，但作为抢先物价变化的大宗商品价钱当中，橡胶，棉花之类的领头羊种类涨幅都曾经很大，大蒜，绿豆和蔬菜等种类的泡沫也未必小，大概曾经不再具有持续疾速下跌的动能。因而临时通胀的格式和中短时间物价增速失掉掌握，绝非不可谐和的冲突。

　　因为以后当局对物价问题十分注重，正在发动各类调控手段平抑物价，例如发动农超对接，让农人莳植的作物直接进入超市出售，省去两头的呆滞环节，下降呆滞环节炒作的几率和两头本钱。若农超对接能够成功推行，就相当于真正在现货市场一端抑止了投契炒作和奇货可居，既保证了农人好处，又掌握了终真个农产物价钱程度，不只治本，并且治标。总之，“两会”召开后的将来一到两个月中，通胀情势大概会失掉一定的掌握，从而超越市场少数人的预期，并终究利多近期的股指走势。

　　总的来看，若作为物价先行目标的大宗商品价钱呈现构造性的、阶段性的调剂，则有益于将来一到两个月内股指期货的多头标的目的。但短线要留意赢利回吐压力所激发的调剂，可以持有，但不宜追涨多头，中线空头则暂不入场。当短线的调剂完毕后，沪深300指数中期的第一目的位可能大致位于3650-3800点区域。

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